러시아와 우크라이나의 전쟁 강도가 높아지며 러시아에 대한 국제적인 제재 조치가 강화되고 있습니다. 러시아 기업에 대한 평가 하락에 국내에서도 러시아 ETF의 상장폐지가 논의되고 있는데요 오늘은 KINDEX 러시아MSCI(합성)의 상장폐지 가능성과 환급 가능성을 알아보겠습니다.
# 목차 #
- KINDEX 러시아MSCI(합성) 운영 분석
- KINDEX 러시아MSCI(합성) 상장 폐지 가능성
- KINDEX 러시아MSCI(합성) 예상 환급금
- 결론
KINDEX 러시아MSCI(합성) 운영 분석
KINDEX 러시아MSCI(합성)은 2017년 한국투자 신탁운용에서 출시한 ETF입니다. 러시아 대표지수인 MSCI Russia 25% Capped 지수를 기초 지수로 선물 등의 파생 상품을 이용, 비슷한 수익률을 올리는 것을 목표로 합니다. 위 지수는 러시아를 대표하는 기업들을 시가총액 가중방식으로 산출한 지수로 종목별 최대 25%의 상한치를 보유하고 있습니다.
MSCI는 미국 모건스탠리 증권사가 발표하는 지수로 글로벌 펀드의 투자 기준이 되는 지표입니다. 즉 해외 투자자들의 러시아 투자 시 국가를 평가하는 지수 중 하나로 국가별 경제 상황을 가장 확실하게 확인할 수 있습니다. SWIFT(국제은행간통신협회)에서 러시아의 국제 금융을 배제함에 따라 러시아가 외국인 투자자들의 자산 회수를 제한하고 있어 문제가 커진 상황입니다.
KINDEX 러시아MSCI(합성) 상장 폐지 가능성
사실상 KINDEX 러시아MSCI(합성)의 경우 폐지 가능성이 높습니다. 국내 증권 거래법상 파생 ETF의 경우 투자위험등급 1등급으로 분류되기 때문입니다. 현재 한국 거래소 규정에 다라 해외 기초자산의 괴리율 12% 이상인 경우 적출 지정 예고 이후 상장 폐지됩니다.
문제는 기초 지수가 미국의 모건 스텐리가 발행하는 지수로 러시아가 전쟁을 포기하지 않는 이상 다시 산출될 가능성이 보이지 않습니다. 현재 MSCI는 9일부터 모든 지수 내 러시아 주식에 대해 0.00001$의 가격을 적용하기로 하여 기업에 대한 객관적 평가가 불가능하며 적용 시 지수 산출이 불가능하며 괴리율이 크게 상승합니다.
물론 러시아 최대 은행인 스베르방크와 가스프롬방크는 제외된 상황이지만 추가 제재가 발생하여 2개 은행도 스위프트 제재 시 상장 폐지의 가능성이 높습니다. 현재 미국의 대표 ETF 운용사 중 하나인 Direxion의 러시아 레버리지 2배 ETF(RUSL)는 이미 상장 폐지를 발표했습니다.
KINDEX 러시아MSCI(합성) 예상 환급금
파생 ETF의 경우 투자 기업의 대리 증권회사와 장외파생상품 개별 계약을 맺는 것으로 거래 증권사, 기업의 신용 발생 시 상장 폐지가 가능합니다. ETF의 경우 상장 폐지 시 0원이 되는 것이 아니라 신탁재산이 남아있는 한 남은 금액은 환급받을 수 있습니다.
다만 루블화의 가치 하락과 러시아 기업 가치 평가가 불가능 해지면서 정확한 환급금 파악이 어렵다는 점입니다. 현재 ETF의 에너지 기업 비중은 50%로 기업 가치가 하락하지 않았지만 대부분의 투자 산업의 기업의 평가는 중단된 상황입니다.
간단하게 2월 3일 10,000원을 KINDEX 러시아MSCI(합성)에 투자했다면 1 루블당 15.2에서 11.53으로 26.5% 하락 등의 요소가 포함된 ETF 가격 28,300원에서 10,070원으로 62.2% 하락에 기업 평가가 가능해 거래가 가능한 50%의 에너지 기업 자산 + a가 될 가능성이 높습니다. 즉 1,840원 + 남은 50%의 기업 가치가 될 가능성이 높습니다.
결론
현재 한국투자 신탁운용에서 MSCI에 정책 적용 제외를 요청했지만 들어줄 가능성은 낮은 상황입니다. 상폐 직전 거래가 재개되어도 고평가 된 폭탄 돌리기가 될 가능성이 높습니다.
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